《华商好基会》第19期
攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第19期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的基金投资信息，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。
理论上，我们挑选基金应当“先看其业绩再看其作为”，既要观察业绩，也要有持仓和尽调的闭环验证。但在实际的挑选过程中，持仓和尽调验证的壁垒往往较高，持仓验证须抓取并处理大量数据，尽调验证须有邀约基金经理的资源。由此而言，把选基工作交给专业的FOF，是普通投资者比较合适的选择。
对于一些有“亲自上阵挑选基金”意愿的投资者，我们在这里将分享如何巧用壁垒不高的业绩维度来指导选基决策。
业绩误区
先来聊聊观察基金业绩时容易遇到的误区。最常见的误区莫过于追逐极致收益，但遗憾的是，极致历史收益无法代表极致未来收益，毕竟很多时候，基金经理的成功主要源于准确把握了市场风格，然而市场风格经常切换，基金经理却很难次次都能精准锁定市场风格。
举个例子，下图展示了每年年初挑选上一年收益最高的一批基金并持有一年的平均表现。可以发现，过去十年，整体而言，这个策略既没有战胜沪深300指数，也没有跟上主动偏股基金平均水平。
虽然仅就最近三年而言，这个策略有一定效果，可能与近几年市场风格延续性较好有关，抖客网，但如果以长周期来看，这个策略并没有展示出有效性。
可行业绩
既然不能只看历史收益，那应该关注基金的哪些业绩指标呢？
第一个可行方向是追求极致风险调整后的业绩，即寻找兼顾收益能力与波动控制能力的基金。
下图展示了每年年初挑选上一年夏普比率(收益/波动率)最高的一批开放式主动权益基金并持有一年的平均表现。可以发现，过去十年，整体而言，这个策略战胜了沪深300指数，也跟上了主动偏股基金平均水平，且如果就最近三年而言，这个策略的有效性还有较显著的提高。也就是说，追求能攻善守似乎是比追求极致进攻看起来更为简单可行的战术。
第二个可行方向是追求极致业绩的稳定性，即寻找超额收益相对稳定的基金。下图展示了每年年初挑选近5年超额收益稳定性较好的一批主动权益基金并持有一年的平均表现。就过去十年整体而言，这个策略战胜了沪深300指数，也跟上了主动偏股基金平均水平，且如果就最近三年而言，这个策略的有效性也有一定提高。其实也不难理解，如果一只基金能够持续稳定地战胜市场，那么这种业绩所隐含的运气成分可能也相对较低。
第三个可行方向是在上述两个方向基础上，结合基金规模进行考察，毕竟规模太大可能致使管理难度上升。统计下来，在对基金规模做一定负向剔除后，比如以30亿为门槛，再继续沿用以上两个业绩筛选指标，其选基效果都得到了进一步提高。除此之外，还可以考虑一些其他较简单的剔除指标，比如基金经理中途变更等事件。
本期总结
如果仅从业绩维度选基，收益稳定性和风险调整后收益可能相比简单收益更值得投资者关注，但需要强调的是，这也绝不是我们需要关注的全部业绩指标。并且不得不承认，仅从业绩维度选基，虽可能取得略胜市场的小目标，但要想进一步扩大战果，还须结合持仓、尽调以及投资者对于市场风格的判断。
科学选基更像是一个系统性工程，与其致力于挑选优秀的普通基金，或许把精力放在挑选日趋成熟的优秀FOF上，才是大多数普通投资者的合适选择。
本文来自华商基金资产配置部研究员李健。
风险提示：
本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。基金的超额收益指区间基金净值增长率减除该基金业绩比较标准的同区间的收益率后的结果。
基金管理人承诺以诚实信用、恪尽职守、谨慎勤勉的态度管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件。市场有风险，基金投资须谨慎。敬请投资者选择符合风险承受能力、投资目标的产品。
|
原标题：【华商基金：专业投资者会如何考量基金业绩呢？】 内容摘要：《华商好基会》第19期 攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第19期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提 ... 文章网址：https://www.doukela.com/jc/164347.html； 免责声明：抖客网转载此文目的在于传递更多信息，不代表本网的观点和立场。文章内容仅供参考，不构成投资建议。如果您发现网站上有侵犯您的知识产权的作品，请与我们取得联系，我们会及时修改或删除。 |
